还有多少财政政策可以期待？——2023 年中财政政策展望

综合以上分析，从财政中长期可持续角度出发，我们认为今年财政更多是“只托不举”，核心抓手在于两方面：一是有现金流依托的基建，指向的是公共事业投资及数字基础设施投资；二是通过债务置换缓解地方政府付息压力，给未来财政刚性支出创造空间。

【资料图】

风险提示：稳增长政策超预期。

(联系人：贾东旭/王胜)

房地产产业链基本面及行情复盘行业深度：大变革下的新起点与新机遇

投资分析意见：大变革下的新起点与新机遇，维持“看好”评级。我们维持房地产板块“看好”评级，推荐：A 股：华发股份、招商蛇口、滨江集团、保利发展、建发股份、金地集团、新城控股、万科A；H 股：越秀地产、华润置地、建发国际、中海外发展、龙湖集团；并维持物业管理板块“看好”评级，推荐：保利物业、中海物业、万物云、华润万象、新大正、碧桂园服务，建议关注：招商积余。

风险提示：房地产调控政策收紧，房企销售回款下行，融资现金流下行，受限资金占比提升。

(联系人：袁豪/陈鹏)

顾家家居（603816）深度报告：全品类多品牌扩张推进，渠道提效加速零售转型

软体赛道消费属性不断增强，呈现优质投资属性，公司作为软体家居头部企业，享受市占率提升红利。职业经理人管理奠定组织基础，全品类大家居战略稳步推进，渠道变革推动品类融合，赋能终端门店，长期体系能力搭建，助力零售转型。我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测20.95/25.64/30.93 亿元， 分别同比增长15.6%/22.4%/20.6% ， 当前市值对应2023-2025 年PE 分别为14/12/10 倍，维持“买入”评级！

股价表现的催化剂：地产托底政策出台，公司三大高潜品类延续高增，融合大店坪效表现优异。

风险提示：终端需求恢复缓慢，地产销售下行压力。

(联系人：屠亦婷/张海涛)

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